Ilarawan ito: bumagsak ang merkado ng 9 na porsyento sa loob ng 30 minuto ng abalang kalakalan. Ang mga regulator ay tumakbo upang pigilan ang pinsala, na tinatayang sa trilyon. Nang maglaon, ang plunge ay naulit na may pagbagsak ng merkado na 6.5 porsiyento habang 1,100 puntos ang napunasan sa loob ng limang minuto. Ang kalakalan ay itinigil nang maraming beses at ang mga circuit breaker ay pinuri para sa pagpigil sa isang ganap na pag-crash ng merkado ng mga epic na proporsyon.
Ipinakikita lamang nito na ito ay isang hindi mapagkakatiwalaan, hindi magandang binuo na merkado na kailangang pangasiwaan sa labas sa pamamagitan ng pagpapataw ng mga paghinto sa pangangalakal.
Maghintay, may isang problema lamang sa pagpapalagay na ito. Ang 9 na porsyentong pagbagsak ay nangyari noong Mayo 6, 2010. Ito ay ang kasumpa-sumpa na Flash Crash sa New York Stock Exchange. Ang pangalawang 6.5 porsiyentong pagbagsak ay ang Agosto 24, 2015 na flash crash, sa NYSE din.
At sa halip na ipahiwatig ang katapusan ng mundo ng pananalapi tulad ng alam natin, ang mga merkado ay nagkibit-balikat lamang at lumipat.
Ngunit ang mga analyst ay tila naglalapat ng ibang sukatan sa Tsina market at ginagamit ang Shanghai Composite flash crash ngayong linggo upang i-highlight kung ano ang nakikita nila bilang kalamidad sa ekonomiya ng China.
Ito ay higit pa sa madaling i-dismiss bilang double-standard na pagsusuri, dahil ang mas malapit na pagsusuri ay nagmumungkahi ng ilang alternatibong paliwanag.
Bumalik muna tayo sa US flash crashes. Ang pag-crash noong 2010 ay malawakang iniuugnay sa aktibidad ng mga exchange traded funds (ETFs). Ang pag-crash noong 2015 ay nauugnay sa mataas na dalas ng kalakalan dahil ang mga algorithm ng pagbebenta ay na-cascade sa isang bumabagsak na merkado.
Ang mga totoong dahilan ay tiyak na mas kumplikado, ngunit ang likas na katangian ng mga pinaghihinalaang ito ay kawili-wili dahil itinatampok nila ang koneksyon sa pagitan ng mga derivative market at ang pinagbabatayan na merkado.
Ang isa sa mga pangunahing koneksyon ay ang mabilis na paglalagay at pag-withdraw ng mga order sa pangangalakal na nasa ubod ng high frequency trading. Ang mga ito ay inilalagay sa mga futures at nauugnay na mga merkado. Sa kasunod na pagsisiyasat nito, napagpasyahan ng Commodity and Futures Trading Commission (CFTC) na ang aktibidad na ito ay hindi bababa sa makabuluhang responsable para sa mga imbalances ng order sa derivatives market, na naapektuhan naman ang stock market.
Ang pangunahing tampok ay ang mga uri ng matinding at mabilis na pagbagsak ng merkado ay kadalasang nauugnay sa mga merkado na pinangungunahan ng derivative trading. Ang mga pag-crash na ito ay sanhi ng institutional na kalakalan mula sa mga ETF at HFT. Ang mga ito ay hindi sanhi ng pangangalakal ng mga nanay at tatay dahil ang mga nanay at tatay ay hindi kumikilos sa ganoong koordinadong paraan sa napakaikling panahon. Ang mga nanay at tatay ay wala ring kakayahang maglipat ng mga pamilihan sa ganitong paraan sa loob ng 30 minuto o isang oras. Ang kapangyarihang iyon ay nasa mga kamay ng malalaking derivative trader.
Kaya, narito ang kuskusin. Ang onshore China market ay pinangungunahan ng tingian mga mangangalakal. Ang offshore derivative market ay pinangungunahan ng mga institusyonal na pondo at mga ETF at aktibidad ng kalakalan ay pinadali ng Shanghai-Hong Kong Stock Connect na binuksan noong Nobyembre 2014.
Matagal nang nababahala ang mga awtoridad ng China sa mga paratang ng Qualified Foreign Institutional Invetor (QFFI) na pondo na ginagamit sa offshore shadow derivative trading. Noong Hunyo 2015, may mga claim na ang Shanghai index sell-off mula sa mataas na 5,176 ay naunahan ng pagtaas sa placement at mabilis na pag-alis ng mga sell order na karaniwan sa aktibidad ng HFT. Inabot ng 4 na taon ang CFTC upang makapaghatid ng panghuling ulat sa 2010 Flash Crash kaya hindi makatwiran na umasa ng ulat ng CSRC sa Hunyo 2015 na taglagas anumang oras sa lalong madaling panahon.
Ang Enero 1 Shanghai flash crash ay may lahat ng katangian ng NYSE flash crash ngunit sa isang market na hindi pinangungunahan ng mga fund manager at institutional trading. Ito ay ang pagpapataw ng circuit breaker-thinking, na direktang na-import mula sa flash crash-vulnerable NYSE market, na nagpahinto sa Shanghai flash crash na ito mula sa paglala.
Maginhawa ngunit napakasimple para sisihin ang mga Chinese retail trader. Ang pattern ng paglalagay ng order sa pisikal at derivative na mga merkado ay nangangailangan ng karagdagang pagsisiyasat.
