Pamumuhunan sa Hong Leong Bangko (HLIB) Pananaliksik ay pinapanatili ang Sell rating nito sa Pharmaniaga at target na presyo na RM4.29, batay sa FY18 price-to-earnings multiple na 15.6 beses , na naaayon sa mga international na kapantay.
Sinabi nitong Huwebes na sa kabila ng monopolyo ng Pharmaniaga sa negosyo ng konsesyon ng gobyerno, “inaasahan namin ang malapit na term headwinds na hinihimok ng mas mababang mga order at mas mataas gastusan gastos sa pag-drag ng mga kita”.
Sinabi ng HLIB Research na ang hindi kanais-nais na mga kita sa FY16 (RM52.9mil, bumaba ng 40.3% sa taon) ay higit sa lahat ay sumasalamin sa hakbang ng gobyerno na i-rationalize ang paggasta nito at lumipat patungo sa isang mas payat na modelo ng pagkuha.
“Inaasahan namin na ang takbo ng mas mabagal na pag-alis ng gobyerno ay susundan sa FY17 gaya ng pinatunayan ng 2017 Budget na alokasyon sa pangangalagang pangkalusugan (RM4bil noong 2017 kumpara sa RM4.6bil noong 2016).
"Habang ang grupo ay nagtatrabaho sa isang sleuth ng mga hakbang na naglalayong pag-iba-ibahin ang base ng mga kita nito sa katagalan, na likas na positibo sa atin; ang pansamantalang pananaw nito ay nananatiling mahina sa pamamagitan ng mas mahinang demand mula sa negosyo ng konsesyon sa gitna ng tumataas na kapaligiran ng gastos," sabi nito.
Sinabi ng research house na para matugunan ang mga agarang alalahanin, inaasahan nitong sasailalim ang Pharmaniaga sa isang internal cost recalibration program sa FY17 para tugunan ang ilan sa mga margin pressure na kinakaharap nito sa gitna ng mas mabagal na concession off-take (inventory optimization at efficiency drive sa logistics department nito).
Gayunpaman, sa kalagitnaan ng termino, ito ay masigla sa mga prospect ng pakikipagsapalaran ng Pharmaniaga sa merkado ng Indonesia, na mahusay na nagsisilbi para sa diskarte ng sari-saring uri ng grupo.
Ang 55% stake subsidiary ng Pharmaniaga na PT MPI ay mayroong 31 distribution point sa buong Indonesia noong FY16 at nasa isang malakas na posisyon upang makinabang mula sa tumataas na pangangailangan ng bansa para sa mga gamot.
Tinatantya ng GlobalData na ang industriya ng parmasyutiko ng Indonesia ay inaasahang lalago sa US$12.6bilin FY20 mula sa US$7bil noong FY15.
Sinabi pa ng HLIB Research, ang PT Errita (manufacturing) ay mahusay na nakaposisyon upang makinabang mula sa inisyatiba ng JKN; isang unibersal na programa sa pangangalagang pangkalusugan na naglalayong magbigay ng 100% coverage sa lahat ng Indonesian pagsapit ng 2019. Pinalakas nito ang pangangailangan para sa mga generic na gamot sa bansa. Ang Indonesia ay umabot sa 29% ng non-concession na kita noong FY16 (FY15: 23%).
“Gayunpaman, ang tagumpay ng kanilang mga pakikipagsapalaran sa Indonesia ay higit na nakasalalay sa matagumpay na pagpaparehistro ng mga tamang handog sa sistema ng JKN na nalampasan ang hadlang sa pagpaparehistro ng droga at nagtagumpay sa logistikong hamon na ipinakita ng Indonesia.
"Inaasahan namin ang mga pagsulong sa pribadong sektor sa FY17 sa likod ng mababang epekto ng base. Ibinaling ng grupo ang atensyon nito upang makuha ang mas malaking bahagi ng pribadong negosyo sa loob ng bansa sa gitna ng humihinang mga order ng konsesyon.
“Sa kabila ng mga segment nito sa Indonesia at pribadong sektor na nagpakita ng mga positibong palatandaan, inaasahan namin ang malapit na termino na mga prospect na manatiling mapaghamong para sa negosyo ng tinapay at mantikilya, dahil ang mas mababang mga order ng konsesyon (FY16: 51% ng mga kita kumpara sa FY15: 56% ng mga kita) ay humihila ng mga kita.
"Ang mga downside na panganib sa stock ay nagmumula sa mas mababa kaysa sa inaasahang offtake ng gobyerno at isang karagdagang depreciation ng ringgit," sabi nito.
