Noong nakaraang linggo, isang tsismis sa M&A sa imprastraktura ang nakalusot sa aking mga lambat. Ang pan-European network at ulap Ang operator ng imprastraktura na Interoute ay ipinahayag na nagdala ng Credit Suisse at Evercore upang tumulong sa pagsusuri ng isang benta ng kumpanya.
Ang Interoute ay mayorya (70%) na pag-aari ng pamilya Sandoz kasama ng Aleph Capital at Crestview Partners ang natitira. Ang network ng kumpanya ay binuo mula sa mga asset mula sa pag-crash ng dot-com sa pamamagitan ng kumbinasyon ng organic at inorganic na paglago, na ang pinakahuling inorganic na paglipat ay ang mga pagkuha ng Vtesse noong 2014 at EasyNet noong 2015.
Sa unang kalahati ng 2017, nag-post ang Interoute ng €354 milyon ($416.9 milyon) sa kita at €79.6 milyon sa na-adjust ebitda habang gumagastos ng €36.1 milyon sa capex. Habang humihina ang pagsasama ng EasyNet, ang mga margin ng ebitda ng kumpanya ay tumaas patungo sa 22% na marka. Isinasaad ng mga tsismis na maghahanap sila ng marami sa isang lugar sa 7-10x na hanay ng ebitda, na naglalagay ng halaga ng anumang potensyal na deal sa isang lugar sa saklaw na $1.5 bilyon hanggang $2 bilyon.
Kaya ang tanong, sino ang maaaring umakyat sa plato upang bumili ng Interoute? May mga posibleng madiskarteng mamimili mula sa parehong US at Europa pati na rin ang ilang kawili-wiling pribadong equity na posibilidad. Narito ang mga saloobin sa ilang kandidato sa walang partikular na pagkakasunud-sunod:
- Antas 3 – Ilang taon na ang nakalilipas, ang Level 3 sana ang unang naiisip na sagot. Ang mga synergies na makukuha ay halata, at ang sukat ay makakatulong ng malaki sa negosyo ng kumpanya sa kontinente. Ngunit ang timing ay hindi perpekto dahil sa mga nalalapit na gawain ng pagsasama ng CenturyLink, kaya ang posibilidad na ito ay tila medyo mas malamang kaysa sa dati. Ito ay medyo posible pa rin.
- Zayo – Maaari silang maging isang napakalakas na kandidato. Matapos makapasok sa Euro market ilang taon na ang nakararaan sa mga pagkuha ng Geo, Neo, at Viatel, si Zayo ay may magandang starter set sa kanlurang Europe. Hindi na sila tahimik mula noon, ngunit ang pan-European fiber at mga asset ng data center tulad ng Interoute ay hindi lumalaki sa mga puno. Zayo won't sit out the chance to bid at hindi sila mahihiya.
- Teliasonera – ang higanteng nakabase sa Scandinavian ay patuloy na lumalaki sa kanyang international network footprint at halos ganap na organiko sa paglipas ng mga taon. Ngunit ang pagkakataong ito upang magdagdag ng pan-European enterprise at wholesale depth ay maaaring hindi isang bagay na maaari nilang palampasin.
- bisiro – Sa loob ng isang dekada, nakita ko si Colt bilang isang malamang na target ng pagsasama-sama, ngunit mula nang gawin silang pribado ni Fidelity ay mukhang handa na silang umupo sa kabilang panig ng mesa. Ang isang kumbinasyon sa Interoute ay magkakaroon ng makabuluhang synergies at ilang mga downside pagdating sa mga purong numero.
- euNetworks – Bagama't ang kumpanya ay malamang na hindi sapat na malaki upang gawin ito nang mag-isa, ang mga pribadong may-ari ng equity ay ganap na may kakayahang gumawa ng mas malaking hakbang kung ang pagkakataon ay sapat na kaakit-akit. Ang euNetworks metro depth sa UK at Germany ay makakatulong na mapataas ang mga margin sa kita ng Interoute.
- Telxius – Ito ay medyo matagal na, ngunit nang hatiin ng Telefonica ang dibisyon ng imprastraktura nito at ibenta ang isang piraso nito sa KKR, ginawa nila ito upang tumulong sa mga isyu sa utang ng kumpanya. Ngunit tulad ng spinoff ng Windstream ng ngayon ay Uniti Group, ang resultang kumpanya ay maaaring maging isang consolidator sa sarili nitong karapatan na may pribadong equity na nakaupo sa upuan ng driver.
- Imprastraktura ng EQT – Ang mga taong ito ay marahil ang pinaka-agresibo na mga pribadong equity na lalaki sa merkado sa Europa, at madali kong nakikitang sinasamantala nila ang pagkakataong alisin ang Interoute sa mga kamay ng pamilya Sandoz.
- Iba pang pribadong equity – Medyo mahaba ang listahan ng mga pangalan
- Ang mga bilyonaryo – Hinding-hindi mabibilang ng isang tao ang mga personalidad tulad nina Carlos Slim, Patrick Drahi, John Malone o kahit na Naguib Sawiris, kahit na walang sinuman ang tila tumatalon sa akin sa kasong ito.
